上周，美國6月就業增長強勁反彈，令市場對美聯儲本月降息50個基點的預期下降，美元指數升至兩周高位，國際金價以0.72%的跌幅終結周線六連漲，重回1400美元/盎司下方。

分析人士指出，無論非農就業數據表現如何，都不會改變全球主要央行轉向“鴿”派的趨勢，加之地緣緊張局勢持續存在，新興市場增持黃金趨勢不改，黃金長期或仍將走強。

承壓回落

在美國就業數據公布之后，一夕之間，交易員預期美聯儲降息50個基點的可能性便從30%下降至不到5%。這份數據來自芝加哥商品交易所集團(CME Group)的美聯儲觀察工具。

“金市的所有壓力均來自美國就業數據。就業崗位增幅遠超所有預期，這可能降低美聯儲7月降息的迫切性。市場仍預期美聯儲會降息，但降息50個基點的預期減弱，而多數人預期是降息25個基點。”TIAA Bank全球市場總裁Chris Gaffney表示。

此外，宏觀貿易環境也出現向好預期，市場避險情緒降溫，黃金價格支撐弱化。

但市場并未完全失去對黃金市場的信心。“數據顯示，6月美國非農就業崗位增加22.4萬個，遠高于市場預期的增加16萬個。但薪資增速溫和，并且有越來越多證據顯示，美國經濟正在放緩，這不足以阻止美聯儲在本月降息。”分析人士指出。

短空長多

中金公司分析師郭朝輝表示，近期金價快速上行，有市場寬松預期與避險需求等基本面支撐，同時也有空頭回補等投機因素。從基本面上看，美聯儲偏“鴿”派，美國經濟弱于預期，地緣政治風險加劇，支撐全球黃金ETF從減持轉為增持，并創下2300噸的新高。從投機因素看，5月底以來，投機性多頭快速增加，金價直接突破近6年震蕩區間上沿，空頭回補，加劇金價上行。

但他同時表示，短期看，金價存在下行風險，幅度或在80-100美元/盎司，需要警惕以下幾個因素。首先，從實際利率因素看，受通脹預期下行影響，美國5年期實際利率在FOMC以來維持在0.2%附近震蕩，對金價支撐相對有限。其次，市場對降息預期出現修復。第三，宏觀擾動緩解，市場風險偏好有所好轉。

值得注意的是，貴金屬內部的分歧也在預示多頭行情仍將延續。海通證券研究指出，從長周期價格來看，“金銀比”高往往發生在價格低谷。“金油比”上升通常發生在經濟“繁榮后期至衰退前期”階段，對應利率周期的“加息后期至降息中前期”。截至6月28日，“金銀比”92.84已達到歷史高位，金油比從4月23日的低點至6月28日已上漲26.3%，這或預示貴金屬行情沒有結束。