鋅合金材料的消費結構相當穩定，其消費量中約60%用作防腐蝕鍍層，19%用于生產黃銅，16%用于生產鋅基合金材料，其余的則用于軋制鋅板、鋅的化工及顏料生產。從目前的鋅合金材料庫存水平看，鋅合金材料社會庫存維持高位，2020年鋅合金材料去庫壓力仍然較大。目前大型鋅合金材料企業環保基本上改造完成，環保回頭看政策對下游影響相對較為有限，由于鋅合金材料與基板價格同步上漲。

鋅合金材料價格上行幅度小于成本端，鋅合金材料產能利用率維持5年均值水平，中美貿易摩擦以及結構性去杠桿對中國宏觀經濟走弱隱憂或持續發酵，鋅合金材料的下游消費仍有隱憂。鋅合金材料冶煉廠開工率逐漸接近飽和，2020年鋅錠開啟壘庫趨勢，供應缺口將有所收窄甚至全年鋅錠由供需平衡走向供應過剩。

鋅合金材料生產供給端鋅礦TC高位震蕩，鋅冶煉利潤維持高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計后續逼倉風險將逐漸降低。中美貿易摩擦以及結構性去杠桿對中國宏觀經濟走弱隱憂或持續發酵，中國作為鋅合金材料消費主力的增速有可能因此而繼續受限，出于保守估計，預估2020年鋅消費增速為2%，整體看中期滬鋅仍存下行空間。